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1月13日晚，在申請延遲答復兩次后，博匯紙業(yè)發(fā)布了關于上海證券交易所《關于對山東博匯紙業(yè)股份有限公司控制權變更事項的問詢函》的回復公告，詳細回答了上海證券交易所對金光紙業(yè)收購博匯集團股權一事的問詢函。在回復公告中，我們也了解了整個收購過程的來龍去脈。 股權受讓的具體開始時間，主要進程 與外界普遍認為金光紙業(yè)主動收購博匯不同，公告中透露最早尋求轉讓的反而是博匯紙業(yè)的實際控制人。 公告中提到：近年來，博匯集團由于快速的產業(yè)規(guī)模擴張，導致債務水平不斷升高，營運資金壓力進一步加大。為降低企業(yè)運營風險，2019年11月18日以來博匯集團主動尋求控制權轉讓機會。上市公司實際控制人對于金光紙業(yè)在管理經驗、產業(yè)規(guī)模和資金實力等方面持較為肯定和認可的態(tài)度，為進一步提升上市公司的經營效益和業(yè)績能力，上市公司實際控制人楊延良先生及其配偶李秀榮女士與金光紙業(yè)簽署《股權轉讓意向書》，擬轉讓其所持博匯集團100%的股權。 從時間表來看，控制權的交易是從11月18日博匯紙業(yè)主動聯系金光紙業(yè)后才開始發(fā)生，從11月26日開始商業(yè)談判，到交易標的改為博匯集團，再到簽署《股權轉讓意向書》，僅用時一個月的時間，可見買賣雙方都是誠意十足，賣的真想賣，買的也著急買。 
金光紙業(yè)為何要買下博匯？ 在初期購買博匯紙業(yè)股權時，金光紙業(yè)曾表示不謀求公司的“控制權”，但最終卻收購了集團的全部股份，收購是否與寧波亞洲前期公開聲明前后矛盾？在公告中，金光紙業(yè)也詳細解釋了為什么要買下博匯： 博匯紙業(yè)主營業(yè)務為膠印紙、書寫紙、包裝紙、紙板、造紙木漿的生產及銷售。本次交易目標是將博匯紙業(yè)打造成為全球領先的工業(yè)包裝紙企業(yè)。通過本次交易，博匯紙業(yè)將成為金光紙業(yè)戰(zhàn)略性布局工業(yè)包裝紙的重要一環(huán)，有利于充分發(fā)揮各自能力優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，實現優(yōu)勢互補，進一步推動雙方在造紙領域方面的共同發(fā)展，有助于提升整體實力。 本次交易完成后，金光紙業(yè)將成為博匯紙業(yè)的實際控制人，有助于優(yōu)化上市公司的股權結構，提升產品的市場競爭力及盈利能力，從而保護廣大中小股東的利益。 金光紙業(yè)不差錢 在回復公告中，還有一項重要的內容就是收購資金的來源。根據博匯紙業(yè)實際控制人楊延良先生及其配偶李秀榮女士于2020年1月6日與金光紙業(yè)簽署的《股權轉讓協議》，本次股權受讓涉及上市公司資產的每股轉讓價格為5.36元，共計受讓385,496,958股，所需資金總額為人民幣2,066,263,694.88元。 基于要約價格為5.36元/股的前提，如果持有本次要約收購涉及股份的博匯紙業(yè)股東全部預受要約，本次要約收購所需的最高資金總額為人民幣3,666,124,497.36元。 這少則20.66億元，多則36.66億元的資金由何而來呢？公告中提到本次股權受讓及要約收購的資金全部來源于金光紙業(yè)自有資金。公告中顯示了金光紙業(yè)最近一年及一期合并口徑的財務概況： 
金光紙業(yè)在2019年三季度末，資產總額超過1750億元，營業(yè)收入479.3億元，凈利潤23億元，資產負債率62.21%。不難看出，金光紙業(yè)的規(guī)模實力和資金情況是十分雄厚的，收購博匯紙業(yè)不是難事。但是通過對比其他幾家A股較大的造紙上市公司來看金光紙業(yè)也有隱患，以下是截止到2019年三季度幾家造紙上市公司的財務數據，可以看到，金光紙業(yè)雖然營業(yè)收入和凈利潤都遙遙領先，但凈利率并不高，反映企業(yè)的盈利能力并不突出。收購了盈利能力相對更差的博匯紙業(yè)后，能否實現規(guī)模效益的增長，對金光紙業(yè)將是一個考驗。 
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