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行業(yè)處于產(chǎn)能消化期,景氣向上拐點(diǎn)尚未到來。棉價回落,溶解漿盈利能力下降,人民幣升值趨緩,催化劑減少,2012年行業(yè)缺乏整體性機(jī)會,維持“中性”的投資評級。個股方面,尋找確定性成長,建議關(guān)注下游需求穩(wěn)定,價格黏性較大,在2012年漿、紙價格低位運(yùn)行時有望取得超額收益的公司。
原料市場暫穩(wěn)。本周國際木漿延續(xù)弱市格局,價格繼續(xù)下跌。
10月份北美市場NBSK出貨量稀少,環(huán)比下降19%,同比下降了10%。隨著美元升值,現(xiàn)貨交易價格整體低于合同價格,合同價下行壓力漸增,同時漂白牛皮漿開工率僅為83%,價格下行壓力仍在。本周國內(nèi)期貨市場價格相對平靜,價格與上周相比變化不大。有報道稱加拿大Canfor亞洲區(qū)針葉漿價格每噸下調(diào)20美元,我國代理商尚未得到降價通知。ONP市場較平靜,OCC漲勢趨緩。
紙張微幅下跌,成交仍不理想。
銅版紙頹勢難改,終端市場成交仍不理想,紙價跌幅較前期放緩。11月份銅版紙生產(chǎn)商庫存天數(shù)仍在30-60天的高位,長期的高庫存,紙廠出貨和資金壓力較大,后期繼續(xù)降價清庫的概率增加。雙膠紙方面,春季教材需求訂單陸續(xù)接近尾聲,本周部分品牌售價微幅下滑,多數(shù)品牌價格暫穩(wěn),市場成交在低位平穩(wěn)。白卡紙方面,雖已到傳統(tǒng)旺季,但市場整體需求仍未表現(xiàn)出明顯轉(zhuǎn)暖跡象,年底臨近,紙廠降價減庫存可能性較大。灰底白板紙市場價格暫穩(wěn),部分品牌售價小幅滑落。富陽白板紙生產(chǎn)園區(qū)本月依舊采取輪流限產(chǎn)措施,各家分兩次累計限產(chǎn)10天,出廠報價穩(wěn)定為主。箱板紙、瓦楞紙方面,本周華南、華東地區(qū)基本呈穩(wěn)定態(tài),紙廠提價欲望強(qiáng)烈,但下游需求不旺,實(shí)際執(zhí)行壓力較大。
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